英伟达产业链的外溢效应，正在A股催生新的认识炒作。

5月12日，主兴修筑陶瓷的蒙娜丽莎（002918.SZ）再度一字涨停，已斩获三连板。市集追捧的逻辑，并非地产复苏，而是其被贴上“陶瓷基板”认识标签。

在AI劳动器与高速光通讯场景中，GPU功耗与热密度握续攀升，对散热与电气富厚性的条款彰着提升。比拟传统PCB板，陶瓷基板机械应力强，体式富厚，且具备高强度、高导热率、高绝缘性等特质，因此被时时运用于IGBT模块、光模块、车规级功率半导体以及高端算力征战中。

尤其跟着英伟达新一代Rubin架构功耗握住打破，陶瓷基板正在成为英伟达产业链中的要害次第。成本市集随之赶紧寻找映射标的，而带有“陶瓷”属性的蒙娜丽莎，被纳入念念象空间。

但这种联念念，很快遭到上市公司与业内东谈主士双重“降温”。

5月12日晚间，蒙娜丽莎公告称，公司主商业务仍为建筑陶瓷居品研发、出产和销售，主商业务莫得发生紧要变化。公司2025年度营收和利润组成主要系建筑陶瓷居品主商业务收入，未因半导体材料业务产生收入和利润。同期，公司指示近期股价彰着偏离基本面，存在市集情怀过热及非感性炒立场险。

“建筑陶瓷与半导体陶瓷基板时间协同性着实为零。”深度科技照顾院院长张孝荣向时期周报记者示意，这是两种不同物资，建筑陶瓷（硅酸盐体系）与半导体陶瓷基板（氮化铝/氮化硅等先进结构陶瓷）在材料纯度、工艺精度、客户认证上存在根人性不同，仅“陶瓷”两个字相通。

时期周报记者就此采访蒙娜丽莎董秘，对方仅示意“以公告为准”。

寻找第二增长弧线

1992年创立的蒙娜丽莎，恒久扎根瓷砖主业。1996年，该公司凭借水晶砖居品翻开市集，以各异化盘算推算在建陶行业设立起品牌剖析。而后近二十年，中国房地产市集高速膨大，建陶行业插足黄金发延期，蒙娜丽莎统统进取，2017年登陆深交所。

房地产周期革新之后，建陶行业也随之波动。需求削弱、价钱竞争加重，高端化与工程渠谈转型弘扬低于预期，传统瓷砖业务增漫空间握住被压缩。往常数年，蒙娜丽莎事迹握续承压，行业全体也冉冉从范围膨大转向存量竞争。

寻找第二增长弧线，是蒙娜丽莎要直面的执行问题。

近两年，公司启动不时向先进陶瓷、电子陶瓷等办法靠拢。2025年11月，珠海晶瓷电子科技有限公司发生工商变更。由蒙娜丽莎全资子公司广东蒙娜丽莎投资措置有限公司蜿蜒控股的横琴晶途，成为珠海晶瓷控股股东。公开信息涌现，珠海晶瓷计算范围触及半导体分立器件、半导体专用征战及特种陶瓷成品制造等业务。

本年4月，蒙娜丽莎在投资者干系活动中示意，将遵守构建第二增长弧线，通过参股、并购等姿首，加速布局先进陶瓷等新材料赛谈，栽培异日增长点。

4月，无锡先进陶瓷企业海古德告示完成新一轮融资，投资方包括国投创业、无锡润宇以及蒙娜丽莎等机构。海古德主要研发出产氮化铝陶瓷基片，其居品运用于LED照明、集成电路及大功率器件散热封装鸿沟。

比拟财务投资性质更强的海古德，滚球app珠海晶瓷更像是蒙娜丽莎切身下场，布局电子陶瓷产业链的迫切一步。

不外，两者所处的发展阶段彰着不同。

字据QYResearch数据，公共氮化铝陶瓷基板市集靠拢度较高，2024年前十厂商计较市集份额约达84%。主要玩家包括丸和、福建华清电子、TDPowerMaterials、电化、无锡海古德、株洲艾森达、国瓷材料、东芝材料、九豪精密陶瓷、郑州中瓷等。

其中，海古德已具备较大范围量产才略，而珠海晶瓷现在尚未败露明确的大范围出货数据。

天眼查数据涌现，广东蒙娜丽莎投资措置有限公司对海古德的握股比例仅为1.16%；比拟之下，通过横琴晶途，蒙娜丽莎对晶瓷电子的截止力度彰着更强。

“建筑陶瓷和半导体陶瓷基板、电子陶瓷材料虽皆属于陶瓷鸿沟，但在材料性能、出产工艺、运用场景等方面各异较大。”盘古智库高档照顾员江瀚向时期周报记者示意，半导体陶瓷基板等对材料的纯度、电学性能等条款极高，建筑陶瓷企业虽在陶瓷烧制等基础工艺上有一定教养，但要插足半导体鸿沟，需攻克诸多时间贫困。

江瀚指出，建筑陶瓷企业切入半导体陶瓷基板、电子陶瓷材料，有一定时间协同性，但更多停留在成本市集认识层面。

估值存透支风险

股价相接涨停背后，蒙娜丽莎的基本面并未出现彰着改善。

财报涌现，2025年，公司终了营收39.23亿元，同比下降15.28%；归母净利润5242.73万元，同比下降58.05%；扣非净利润4197.49万元，同比下降59.20%；计算活动产生的现款流净额为5.86亿元，同比下降27.3%。

要是拉万古期维度，公司的下行趋势更为彰着。2022年至2025年，蒙娜丽莎营收分散为62.29亿元、59.21亿元、46.31亿元和39.23亿元，已相接四年下滑。

蒙娜丽莎也在公告中坦言，陶瓷行业不息看守犀利竞争的态势，受海外地点影响，异日动力及化工材料价钱可能濒临大幅度高涨，进而对公司计算及盈利水平产生影响。

但另一边，成本市集对“半导体陶瓷”认识的关心，却远快于公司业务自身的鞭策速率。

5月12日晚间，蒙娜丽莎在公告中特意指示风险称，近期公司股票价钱快速高涨，显赫偏离大盘指数，存在严重的市集情怀过热、严重的非感性炒作情形，异日存在快速下落的风险。

“由于半导体材料业务现在尚未产生实质收入和利润，市集提赶赴来转型预期的特征彰着，（蒙娜丽莎）估值存在彰着的透支风险。”GKURC产经智库首席分析师丁少将向时期周报记者示意。

江瀚也合计，现时市集对蒙娜丽莎“半导体认识”的关注度彰着高于实质业务弘扬，成本市集更多是在提赶赴来异日产业转型，但也存在一定估值透支。

“公司半导体业务零收入、零利润，股价却由认识驱动相接涨停，远超机构目的价区间。”张孝荣示意，市集脱离了公司基本面，在进行情怀博弈与非感性炒作。一朝情怀落潮，股价将濒临剧烈回调风险。

5月13日早盘，蒙娜丽莎延续高涨势头滚球app中国官网下载入口，涨幅一度超8%。